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文 | 略大参考，作家 | 杨知潮，剪辑 | 田园

马斯克从不荫庇对腾讯的防卫，他一直把微信算作 X 的发展方针。在他眼里，X 不啻是一个"好意思国微博"，还有但愿承载酬酢和生涯需求。按照他我方的潜入，X 将差异营救聊天、电话、点对点支付等功能，赫然是在全面对标微信。

微信生意虽好，但腾讯也对马斯克地点的好意思国互联网商场有些防卫。在三季度事迹会上，腾讯解决层直言，中国的 AI 收入不会像好意思国那样爆炸性增长。尽管腾讯领有顽强的 AI 大模子和企业工作布局，但他们并不觉得我方能够吃到像微软和谷歌一样大的 AI 红利。

除了股价走势，2024 年里，中好意思互联网还进展出了更多不同：中国的 BBS 龙头倒闭，好意思国的 BBS 龙头完成上市。中国电商平台多数赢利，好意思国电商平台却只可靠云工作提供利润。

悉数这个词 2024 年里，除了告白这个硬通货，中好意思互联网最赢利的生意险些不重复。

赫然，" Copy to China "的时间早已夙昔，淮南为橘，淮北为枳，相同的种子在两片地皮里开出的果实确凿是各别太大。中好意思互联网的干系仍是不单是是一种追逐或者超越，而是走上了不同的分岔口，相互之间的模仿意旨变得越来越小。

01 东方印钞机，西方吞金兽

马斯克不作念游戏，不然他对腾讯的防卫还要多一分。

自然《黑神话：悟空》是 2024 年中国游戏界最大的惊喜，但在买卖上，中国游戏 2024 年最大的得胜刚巧来自《黑神话》除外，在 3A 游戏除外。腾讯以手游为中枢的家具矩阵，进展出了远远超出买断制 3A 游戏的买卖才调。

二季度，腾讯原土游戏收入同比增长 9%，三季度再次同比增长 14%。远远特出公共其他主要游戏公司的增速。各式 5 年、10 年的老游戏、老 IP 势头涓滴不减，赚取着屡革命高的收入。腾讯各式老游戏涓滴莫得展现出漏洞。在夙昔几个季度的事迹会上，腾讯解决层不停重复"常青树游戏"一词。

"常青"的另一面是吃老本，对当下的腾讯游戏来说，吃老本就仍是很赢利了。

好意思国最大的游戏公司 EA 在玩家群体中有个混名：好意思国腾讯，但它的事迹却莫得像腾讯一样大喊大进。三季度，EA 的收入只增长了 8%，与此同期净利润同比下滑 26%，连气儿两个季度遇到 25% 以上的利润下滑。

EA 正处在转型之中，旧有的 IP 模式正在受到商场的测验。2024 年年头，EA 就晓示了一次 5% 裁人。而 2023 年，EA 就仍是资格了两次大范围裁人。在买卖模式上，所谓的"好意思国腾讯"，和信得过的腾讯之间赫然存在着差距。

相比 2024 年的育碧，EA 的日子仍是算可以了。育碧的总部自然在法国，但按照财报数据，北好意思商场占据其营收高达 60%，只比腾讯游戏在中国的占比低了 10 个百分点。但好意思国商场却莫得给育碧考究的酬报，由于事迹的严重下滑，育碧的股价相比前年同期仍是腰斩。

收购的听说也随之到来，多个音讯源同期潜入，育碧可能会于 2025 年出售掉自家旗下的业务金钱，完成拆分重组。这个在玩家眼里地位极高的游戏公司，有可能会成为历史。

图：育碧的收入结构

巨大差距的原因之一，是买卖模式的不同。自然齐是游戏厂商，但腾讯和育碧的买卖模式迥乎不同。前者更像是互联网公司，通过流量、造谣商品出售来赢利，尔后者所处的 3A 买断制游戏商场，则更像是电影公司的生意，充满了开拓资本和投资风险。

泰西游戏厂商也渴慕利润更丰厚的手游商场，但他们的主机游戏发展较早，商场早已熟练，手游的范围有限。按照 Xsolla 不久前的预测，2024 年出动游戏总收入将达到 987 亿好意思元，但其中 346 亿好意思元齐在中国，650 亿好意思元齐在亚洲，算作公共最大的铺张商场，北好意思在手游商场仅有 250 亿好意思元的范围。

好音讯是，2024 年，好意思国手游商场握续增长，按照 Xsolla 的瞻望将会增长 25% 傍边，200 多亿好意思元的商场范围足以保险它成为手游的沃土。

坏音讯是，这些红利并不一定沿路被原土公司，尤其是原土大厂吃下。顽强的中国商场，助长出了顽强的中国手游，它们在公共手游商场齐具备顽强的竞争上风。抛开一直以来在国外攻城略地的腾讯、网易、米哈游不谈，点点互动的《Whiteout Survival》在 2024 年持久霸榜着国产游戏出海榜。仅好意思满三季度，公共下载量就特出了 9000 万，累计收入特出了 13 亿好意思元。

另一方面，由于主机和 PC 游戏在"严肃游戏"中的强势，好意思国手游商场多数汇集在失业游戏方面。按照点点数据，失业游戏是好意思国游戏商场的第一品类。在这种品类，巨头的流量上风和资金上风更难阐扬出来。

不雅察好意思国手游收入排名榜不难发现，其中充斥了多数的微型公司、国外公司。前十名里很难找到重复的厂商，商场特殊分布。

图：2024 年 H1 好意思国手游内购收入榜，数据开头点点数据

好意思国游戏商场有着另一种好生意的方法：游戏平台。这是一种访佛"苹果税"的生意，向游戏开拓者收取用度，利润率自然存在上风。

在这门生意上，买断制游戏更发达的好意思国商场发轫了许多。以《黑神话》为例，勾通多个公开数据，Steam 成为了 2024 年爆款国产游戏《黑神话》的完全主要销售平台，而在总销量窒碍千万的技巧，国产平台 Wegame 的估算销量（按照通关率和通关东说念主数估算得出）唯有百万傍边。在国产游戏中齐如斯强势，其他游戏更无谓说。在这门"收税"的生意里，好意思国商场展现出了我方的上风。

02 阿里电商养云，亚马逊云养电商

临频年底，苹果又发布了 App store 的年度榜单。前四名里，有三个齐与马斯克辩论：第四名的 ChatGPT，马斯克曾是它的长入首创东说念主之一，同期 ChatGPT 亦然 xAI 最大的竞争敌手。第三名的 Tiktok，是马斯克平直发文营救的对象，他在 2024 年 4 月认敌为友地反对辩论它的禁令。第二名的 Threads 某种进度上就是马斯克创造的——恰是由于马斯克对推特的巨大转换，才有了用户和告白主的流失，Meta 恰逢当时地推出了 Threads。

但它们齐不是 2024 年最大的赢家，Temu 才是。这个电商平台连气儿第二年夺得了下载榜的冠军，成为了公共新增用户最多的 APP。

图源：App Store

一整年里，Temu 险些在公共辛勤卓绝：在巴西，Temu 成为了第五大电商平台；在法国，Temu 的月活东说念主数达到 1200 万；在德国，Temu 更是领有 1630 万月活 .....

但这些仍然抵不上中国商场的吸金才调。

拼多多三季报骄贵，以国内电商为主的告白收入高达 494 亿元，险些与走动工作费的收入握平，三个季度共计约 1400 亿元，增速永久位居高位。悉数这个词 2024 年，国内电商的最大标签无意是竞争强烈，但与此同期，它顽强的盈利才调有些被忽略了。

2024 年，中国最赢利的前十家互联网公司里，电商占了三个半——阿里、京东、拼多多。除此除外，还有字节特出这家同期以告白和电商为主要收入开头的互联网公司。毕竟，中国事公共最大的电商商场，多个第三方数据骄贵，其商场范围占比大约占到公共的一半。

相同的生意，换到好意思国商场反倒成巨头利润的"拖油瓶"。

三季度，亚马逊的在线商店销售额同比增长 7.2%，但却莫得跑赢 15% 的公共电商大盘增幅。来自中国的竞争敌手让亚马逊愈发担忧，亚马逊推出了访佛拼多多的扣头商店" Haul "，试图顽抗来欣喜洋此岸的跨境电商四小龙。

利润率上，亚马逊收入特出千亿的在线零卖业务，在三季度却只创造了不到 100 亿的运牟利润。亚马逊电商利润偏低不是个机要，毕竟它的模式是较重的自营商店，但平台型的 eBay 进展也不若何样，三季度，好意思国电商"二哥" eBay 净利润同比下滑 51%，时隔一个季度再次出现利润大幅度下滑。

对比亚马逊和阿里巴巴，能够彰着发现电商生意在两个商场的不同。

从业务组成来看，阿里巴巴和亚马逊险些是复制粘贴出来的。他们的中枢业务均由电商 + 云，但利润进展天壤之隔。阿里巴巴这边，电商是完全的印钞机，第三季度（自然季度，下同）淘天集团的 EBITA 达到了 45%。阿里云这边，自然 EBITA 利润率达到了历史最高点，但也唯有 9%，比电商差了太多。

而在亚马逊身上，这两个业务的吸金才调对比是反过来的：云工作 AWS 太强了，亚马逊电商的盈利才调却差了许多。在阿里云的运牟利润唯有 9% 的同期，AWS 的营业利润率终年高达 30%，2024 年三季度仍是达到了 38.1%。亚马逊 170 亿好意思元的运牟利润中，有 104 亿由 AWS 孝敬，要知说念，AWS 的收入唯有 274 亿好意思元，而亚马逊的电买卖务（在线商店 + 平台 + 告白）收入近 1000 亿好意思元。

这种利润率上的巨大差距，看起来完全不像是相同的业务。

不外在好意思国，有一种电商在 2024 年进展特殊优异，以致比在中国更好作念：那就是品牌孤独站，和零卖商的"孤独站"。沃尔玛三季度的财报里，公共电商销售额大涨 27%，带动沃尔玛这个老公司依然赢得了 5.5% 的收入增长。此外，Costco、塔吉罕见零卖商也齐在电商渠说念里收益颇丰。

03 寻找我方的 AI 说念路

亚马逊这种业务特色在电商时间有些失掉，但切换到 AI 时间，就显得很香了。

三季度事迹会上，腾讯的解决层抒发了一个无奈：中国实际上莫得一个特殊大的 ToB 商场，SaaS 生态系统在中国并不那么活跃，总之，中国 AI 收入不会像好意思国那样爆炸性增长。

算作中国互联网的龙头，腾讯似乎根除了将好意思国 AI 商场算作我方的对标对象。

其实好意思国公司也不是齐找到了 AI 的好买卖模式，对枯竭云工作布局的硅谷公司来说，靠 AI 赢利相同重荷。握有算力第二多的扎克伯格，也在 2024 年一季度的事迹会上坦言，投资者和公司对生成式言语大模子的干涉，可能要好多年才能见到遵循。

但硅谷也确实有好多互联网科技公司通过 AI 赚到了大钱。抛开卖铲东说念主英伟达不谈，微软在 2024 财年的总营收达到了 2451 亿好意思元，同比增长高达 16%，净利润同比增长 22%。

按照微软解决层的最新瞻望，AI 生勾通不才个季度（2025 财年第二财季）为他们带来 100 亿好意思元的运牟利润。借助 Office、Windows、浏览器、云工作上的持久布局，Copilot 找到了多数的进口来变现我方的才调。

谷歌在云工作中的市模样位无法与微软相比，但相同从 AI 中获益良多。三季度，谷歌云收入同比增长近 35%，远远特出了告白业务的 12%，仍是成为了谷歌最强力的增长引擎。谷歌将云业务的进展归功于 AI，Gemini 大模子仍是融入了谷歌的全栈家具线，在各个界限通过订阅创造收入。

但国内几家云工作的收入增长和利润增长数字赫然小了太多，确实如腾讯所说，难以在大厂云工作的财报中看到爆炸增长。

不外中国互联网公司也在探索我方的 AI 买卖模式，这其中也未必莫得我方的上风。

以腾讯为例，这家业务特殊零乱的互联网巨头，正在把生态算作我方 AI 布局的要津词。据其庄重东说念主接管媒体采访时涌现："元宝只是腾讯混元大模子的一个出口。腾讯里面不是 all in 大模子，而是大模子在职何一个家具里面。"

自然在云工作上莫得微软那样丰富的工作，但微信在 C 端的布局遍布内容、告白、酬酢、生涯、金融、这种生态即即是 Meta 和谷歌也不行比较。自然，熟练的买卖模式对元宝和混元大模子来说言之尚早，但这种完全千里淀在重大生态里的 AI 布局，赫然比单一的 AI 运用有更多可能性。

抖音亦然别有肺肠，挫折了 AI 玩物商场，"显眼包"，BubblePal 先后成为爆品。抖音，也包括阿里巴巴在 AI 界限的一个上风是，他们领有电商、内容组成的重大告白生态，而 AI 能够普及飘浮遵循——谷歌仍是阐明这是可行的。

04 那处齐有好生意

中好意思互联网在 2024 年还有许多界限进展出了相背的趋势：

荷尔蒙经济这边。最近大火的 OnlyFans 一年狂揽 66 亿好意思元的收入，增速高达 19%，而另一边的陌陌却连气儿迎来收入和利润的下滑。

长视频这边，爱奇艺事迹濒临增长压力，最新的净利润只剩下 2.29 亿元，但奈飞股价在面对 TikTok、Reels 等短视频家具的冲击下却屡革命高。最新的季度盈利仍是达到了 23.64 亿好意思元，净利润率特出了 20%，是名副其实的优秀生意。

图：夙昔一年爱奇艺（上）奈飞（下）的股价趋势，也反馈着他们的利润变化趋势

OTA 这边，携程事迹大放异彩，净利润大增 40% 以上，三季度 158 亿元的营收下创造了 67.65 亿元的净利润。但 Booking 的利润增长却有些停滞。

酬酢媒体这边，2024 年 3 月，Reddit 得胜上市，尽管眨眼间资格了破发，但脚下其股价仍是特出了上市前的三倍。

算作一个迂腐的买卖模式，Reddit 的买卖进展却完全不老。三季度，Reddit 的收入同比增长 67.87%，成立以来初次盈利，日活用户同比增长 47%。况兼 Reddit 的用户结构还异终年青。

在中国年青东说念主纷纷拥抱短视频的同期，就连中老年东说念主齐不再意思意思 BBS 的 2024 年，好意思国的年青东说念主果然还在大范围地涌入一种迂腐社区，这种巨大的各别确凿是难以解释。

自然无法解释悉数各别酿成的原因开云体育，但有一件事是细主义，中好意思互联网不必相互防卫，每个商场齐永远有好生意的存在。